开头：钛媒体

钛媒体2025T-EDGE年度大会暨AI全球对话认真开启，从12月15日至21日，将开启为期兼并7天的直播周，握续输出前沿洞见。

行动全球最具影响力的科技交易创新IP，钛媒体在一周内邀请国表里顶尖创新与交易首领皆聚一堂，「赵何娟Talk」2025年终特辑将以最强威望亮相，继对话“AI教父”辛顿后，将陆续对话“AI教母”李飞飞、世界着名历史学家亚当·图兹、“数字经济之父”唐·塔斯考特、硅谷抗衰外传布莱恩·约翰逊及医学遗址创造者卡尔·赛格、AI科学家&企业家张宏江、硅谷AI投资东说念主王维嘉、AI动力企业家张雷以及AI创业者王晓刚，变成一次跨越北好意思、欧洲与亚洲，跨越东说念主工智能、动力、历史、人命科学、投资与形而上学的年度超等对话。

在“AI期间消耗品牌的机遇与挑战”的对话中，天图投资创举合资东说念主冯卫东与钛媒体消研所阁下东说念主李云瑶对2025年消耗阛阓的风向幻化，进行了深入的探讨。

在冯卫东看来，如今的阛阓处于“消耗小冰河期”期间，这是经济结构性变化带来的截止，因此消耗也正在发生一些新变化：消耗者不再愿为噱头试错，性价比/质价比消耗是当下毫无疑问的趋势，小确幸消耗和自我完善类消耗也将成为阛阓的主流趋势。

举例餐饮行业天然靠近着费力的挑战，但众人化、圭表化、具有性价比的快餐品类中仍然出现了不少弘扬杰出的品牌，这也从侧面诠释了，在无法扫尾大互异化时，质价比是取胜的关键。

此外，居品自身的AI化、智能化会是一场翻新，更是为品牌提供了一种全新的信息疏浚方式，在此基础下，各个品类都有翻新性的进化空间。这也就意味着，时期翻新会股东好多消耗类观点创新。

不外，冯卫东强调，对品牌而言，扫尾存效竞争力的中枢，照旧要作念到有用的互异化和价值创新。高出是在今天AI时期全面浸透的期间，如安在信息层面扫尾对顾主的影响，照旧要折服品牌的心智逻辑。毕竟，AI给出再多提议，最终决策权仍在顾主手中。

关于刚刚见效完成来回的优诺乳业，冯卫东以为，其背后也相似体现了如今阛阓的趋势性力量——优诺中国行动全球第二大酸奶品牌“优诺Yoplait”在中国大陆地区的业求实体在2019年向天图出售规划权与品牌授权，天图接办后原土化的团队以天果真决策、激励及解决机制加速策略迭代。

如今广阔外资品牌均采选引入原土老本，也大都基于访佛的考量：出售中国区业务并附带耐久品牌授权，以此获取收益。这既能享受品牌握续升值的收益（若运营高超），也能取得沉稳的品牌授权收入，是一种多赢地方。

以下为对话实录，经钛媒体App裁剪，略有删省：

李云瑶：从这几年消耗阛阓的“小冰河期间”，到年头“港股消耗三姐妹”的热度，您眼中的消耗阛阓近况如何？麇集天图本年在技俩退出、被投企业增长等方面的情况，先给咱们一个全景式的轮廓吧。

冯卫东：我之前有过一个判断，面前消耗阛阓处于“小冰河期”。这个判断其实是源于经济增长方式的改变，跟着房地产财富的缩水，给扫数这个词阛阓带来十分真切的影响。这种情况在日本如故发生过了，也叫作念财富欠债表衰竭，这导致个东说念主财富出现了缩水，从而导致其消耗谈论的再行转变。

跟着储蓄意志增强，消耗预算相应缩减，这一趋势体面前多个方面：基础消耗仍保握相对沉稳，而昔时几年兴起的“新消耗”领域——即各种网红品牌、新兴品牌扎堆显现的赛说念——则可能受到一定扼制。消耗终究是分娩的最终观点，因此消耗需求不会隐匿，但结构将发生变化。咱们既要热心传统消耗的持重弘扬，也要防卫到东说念主口结构等因素带来的结构性调动，尤其是AI时期翻新波澜将股东多个消耗门类的创新，蕴含大都契机，但举座仍受经济增长方式调动、财富欠债表衰竭风险及地缘政事等因素制约。因此不宜像新消耗高涨时刻那样过度乐不雅——那时各种机构纷繁涌入，如今多数又除去消耗赛说念。

本年“港股三姐妹”技俩，它们其实是上一轮消耗高涨时刻的投资技俩，仅仅部分技俩直到本年才完成上市。上市恰逢好意思国降息预期升温、部分老本回流，因此激发了一波短期高涨。不外最终这些技俩照旧会总结均值，回到阛阓平衡水平。

李云瑶：天图这两年一直强调 “不依赖 IPO” 的多元退出逻辑，优诺中国从控股并购、运营赋能到本年出售给 IDG，恰是这一逻辑的完满闭环。麇集优诺以及本年星巴克中国等外资品牌业务被原土老本接办的案例，您以为现时消耗并购正在重塑怎样的阛阓情势？天图在优诺等技俩上的劝诫能给行业哪些启发？

冯卫东: 这股波澜骨子上是一种趋势性力量。许多国际品牌早期进入中国时，都带着光环与势能，因此那时它们能按照全球打发在中国圭表化复制，中国消耗者也买账。但跟着中国制造业崛起与文化自信规复，国居品牌快速崛起，以更快的创新速率与国际品牌竞争。反不雅国际品牌，昔时土产货化速率慢，决策需上报跨国总部，反映迟缓；面对创新频出、竞争强烈的新品牌崛起，它们在阛阓上渐渐经受守势。

比如星巴克，其最新阛阓份额较巅峰时刻已腰斩，这是性价比咖啡与小众杰作咖啡从凹凸两头夹攻的截止。优诺亦然如斯，优诺中国行动全球第二大酸奶品牌“优诺Yoplait”在中国大陆地区的业求实体在2019年向天图出售规划权与品牌授权，天图接办后原土化的团队以天果真决策、激励及解决机制加速策略迭代。

许多品牌的来回模式可能访佛优诺：出售中国区业务并附带耐久品牌授权，以此获取收益。这既能享受品牌握续升值的收益，也能取得沉稳的品牌授权收入，是一种多赢地方。

李云瑶: 那么优诺这么的案例，在天图的消耗板块当中，有着怎样的示范作用呢？

冯卫东：优诺是咱们不依赖IP策略的一部分。咱们在2019年就入手了这个技俩，算是相比早的布局。耐久议论消耗领域后发现，消耗更顺应的投资阶段是PE阶段，即成耐久和练习期。仅仅中间有一波新消耗波澜，咱们也投了一些消耗VC，但消耗VC骨子是风口型契机，长久来看照旧成耐久投资和并购投资更可握续。并且成耐久投资中，咱们也和产业龙头配合作念产业整合式投资，这亦然咱们和欧莱雅这么的国际巨头、紫燕百味鸡这么的上市公司配合建造垂直行业基金的背后逻辑。

李云瑶：一边是“平替消耗”崛起，一边您曾提到 “经住考试的中高端品牌越来越多”，本场之前发言的野东说念主先生亦然中高端品牌的代表，性价比类品牌和高端品牌具体有哪些具体的阛阓弘扬，这两个看似矛盾的趋势，背后的逻辑是什么？

冯卫东：这背后其实是品牌考据的流程。当消耗者收入预期乐不雅时，会预期将来消耗大幅升级，因此快意尝试新消耗，这亦然新消耗火热的基础——寰球乐不雅、爱尝鲜，大都创新品牌显现，虽有好景不长者，但也留住不少经过考据的品牌。面前进入“小冰河期”，耐久消耗意愿着落，消耗者更倾向于两类品牌：一是劝诫证的性价比品牌，二是质价比品牌。平替是经济不灭逻辑，消耗者耐久在同质下追廉价、同价下追高质。这亦然国货中高端品牌崛起的原因——从天猫双11数据看，国际品牌的中端阛阓份额在原土品牌冲击下渐渐减弱，仅保留高端浪费牌地位，但也会受“小冰河期”影响。

消耗者消耗终生计算的改变也会带来影响。不外有些领域因东说念主口结构变化，趋势不竣工顺应上述逻辑——比如老龄化带来的银发经济波澜，以及AI等智能时期股东硬件消耗门类的创新与体验升级，这部分有刚性需求的消耗者仍会尝试。

李云瑶：我不雅察到天图在新茶饮赛说念既投了奈雪这么的高端品牌，也投了茶颜悦色这类深耕区域的品牌，天图的投资逻辑面前更倾向于中高端品牌吗？照旧并非局限于此？想路上有莫得什么变化？

冯卫东：关于大赛说念或大品类，咱们经常会投不啻一个品牌，且它们之间多为错位竞争。那时高端新茶饮受热心，品牌效应知晓，是以咱们投了奈雪；但中高端阛阓咱们也没破除——这个价钱带规模大、盈利性好，且有产业基础。茶颜悦色那时是区域强势品牌，经受一笔不苟的策略，先把长沙、湖南作念透，面前也向宇宙扩展，属于面面俱到型。

至于圭表化的低端性价比品牌，咱们其实也感兴趣兴趣，但性价比赛说念拼规模经济，有马太效应，只可投头部品牌。

李云瑶： AI已浸透到消耗行业的诸多领域，天图也投资了比利信息这类AI + 酒旅的大消耗技俩，AI抵消耗行业的举座影响是怎样的？哪些行业可能率先受到冲击，哪些又能借助AI取得新契机？您之前提到“机遇大于挑战”，这一判断的依据是什么？

冯卫东：这波AI翻新是广阔且握久的波澜，率先体面前分娩端的服从进步——内容分娩、代码编写、闲居办公乃至企业IT系统的升级或颠覆，影响都很权臣。回到消耗端的影响，率先是消耗门类的智能化，扫数带电硬件居品正履历智能化波澜，将来不少不带电居品也会渐渐带电，硬件品类的进化旅途普遍是“无电→带电→加芯片→联网→AI化”，这是AI抵消耗门类的普遍改革趋势。

AI在消耗干事领域也有诸多应用。比如消耗者获取信息的“导购类”场景——作念攻略时，AI提供的提议会更系统、易懂。昔时搜索信息需整合大都零落内容，且多为单一门类，要整合旅馆、机票、景区、交通为完满旅游决议难度极大。将来AI在这方面的匡助会变得极端容易，以致是颠覆性的，无论抵消耗者体验照旧分娩端交易模式都是如斯。此外，健康领域的慢病不休、闲居健康提议等场景，AI的影响也会越来越大。

天然，AI对学问学习、训诫领域的影响也可能是翻新性的。AI对东说念主类学习方式的影响粗略是颠覆性的——咱们此前投过教培领域技俩，虽受“双减”政策影响，但行业普遍运行AI化并与硬件麇集，因为训诫仍是刚需。这背后可能养殖出训诫材干的耐久翻新。是以这轮AI影响是高出真切且握久的一场翻新。

李云瑶：您导购类品牌，访佛面前阛阓上的众人点评，将来会不会分化出更新式的干事居品？会有哪些可能性？

冯卫东：众人点评是餐饮导购，在消耗者心智中有明确标签。将来餐饮导购会更专科化、全面化——比如面前主要帮用户选餐馆，但将来愚弄AI后，还能阐发东说念主数、预算、忌口等帮用户径直点菜，摒除采选周折，这是导购的进化标的。小红书则是社区神志的导购，它其实如故在愚弄AI消化信息，进行AI导购的推广了。

像百度、Google这类昔时的全能搜索引擎导购，将来会加多深度。昔时它们输出的信息零落，不如垂直导购专科——因为信息处理需要专科性，是以垂直才能专科，昔时广阔和专科难以兼顾。但AI大模子出现后，这种情况可能改变：将来导购粗略会更综合化，一个器具就能完成扫数导购需求，这是潜在可能性。咱们会握续想考和探索这些标的。

李云瑶: 刚刚分析了AI影响消耗领域的几种可能性，举座来看，品牌需要作念哪些自身准备和升级，来冒失AI期间的挑战呢？

冯卫东: 对品牌而言，中枢照旧要作念到有用的互异化，真确扫尾存价值的创新，这是建立品牌的基础。AI在信息层面对顾主的影响，最终照旧要折服品牌的心智逻辑：AI给出再多提议，最终决策权仍在顾主手中。比如顾主指名要茅台，AI只可保举茅台；若顾主要酱酒，AI才会在广阔酱酒品牌中保举。是以作念品牌的逻辑没变，AI导购仅仅让信拆开互更高效，让品牌的有用互异化被更好地领路。因此，互异化仍是发轫，且必须是有价值的互异化，创新至关伏击。

AI能助力品类进化，是以消耗品牌一方面不错从居品层面愚弄AI进步居品力、增强互异化。

另一方面，营销层面要提前布局AI抵消耗者决策的影响机制。比如面前出现了GEO（生成式东说念主工智能优化），访佛昔时的SEO（搜索引擎优化）。我用AI器具时知晓嗅觉到有东说念主作念了GEO，不然不会在恢复中强势植入品牌。将来AI不会免费提供信息，信息一定会被交易化，这需要平衡顾主获取提议的价值与品牌植入的进度——就像昔时内容期间的告白插播或植入，逻辑骨子不变。

东说念主脑决策方式没变，AI仅仅让信息获取更丰富准确，但最终判断仍需东说念主脑。我的升级定位表面，恰是基于顾主决策机制打造品牌交易模式与传播策略的。

李云瑶: 从现存AI应用来看，更多是服从翻新，加速了一些领域的进化，但还没到重构的阶段——比如占领心智、打造新品牌的逻辑，品牌该作念的中枢事情依然没变。

冯卫东: 对，AI仅仅多了一种信息疏浚绪论或方式。但居品自身的AI化、智能化会是一场翻新。昔时的智高东说念主机其实是“上网手机”，真确的AI手机才刚出现；昔时的扫地机器东说念主仅仅苟简清洁大地，无法识别物品，将来的AI扫地机器东说念主才是真确的智能机器东说念主。各品类都有翻新性的进化空间。

李云瑶: 除AI带来的影响外，全球化仍是消耗趋势不能残酷的端倪。本年天图投资的女鞋品牌VIVAIA在纽约开出了好意思国直营店。到2026年，SmallRig、VIVAIA这类品牌在国外阛阓会靠近哪些新挑战？中国品牌全球化的中枢打破点是否发生了变化？

冯卫东：出海挑战一直存在，比如需顺应当地法律管制、劳工关系、工会条目、环保及ESG圭表等。

将来新增的挑战是什么呢？即是出海品牌越来越多。昔时有信息差和供应链上风，品牌靠苟简卖货逻辑就能作念大规模；但面前国内阛阓竞争强烈，出海这块“新大陆”被太多东说念主发现，广阔品牌纷繁出海，国内同类品牌的国外竞争会加重——这是与昔时不同的新挑战。

新挑战下，品牌需从卖货逻辑转向品牌逻辑。比如VIVAIA之前亦然卖货逻辑，因长进受限运行转型：不再靠价钱战，在好意思国售价不低，走中高端阶梯；打破单一线上渠说念，拓展线下——这是品牌成长的必经之路：渠说念多元化，绪论能见度也要进步。对中国品牌而言，这是试错和克服信息差的流程，以致需交膏火，但国内品牌成长也如斯：无论从线上照旧线下起步，最终都会走向全渠说念、全绪论，以奠定品牌相识地位和领路。

李云瑶: 本年发现茶颜悦色上线了北好意思的Shopify和一些电商平台，它在国内是区域深耕品牌，却同期卖零卖居品到国外，这背后是什么样的逻辑？

冯卫东: 前边提到茶颜悦色已在国内启动宇宙化，国内茶饮赛说念竞争强烈，是以它经受一笔不苟的策略。若想追求更快增长，出海是一派蓝海，值得尝试——好多品牌出海效果很好，比如鲍师父在新加坡的门店效益就极端好，单店功绩抵国内多家店，因此很快开了二店且效果更佳，面前谈论在东南亚扩店。对茶颜悦色这么的企业来说，尝试出海成本有限，即使失败影响不大，若见效则可能斥地第二弧线，是以咱们饱读动品牌积极尝试出海。

李云瑶: 天图与欧莱雅配合的娟秀领航基金4月份才晓喻成就，但已取得一些后果，比如护肤品牌「LAN兰」这类技俩的后续融资。在与欧莱雅的配合与协同上，有哪些新启发？

冯卫东: 咱们与欧莱雅成就好意思妆产业基金，自己即是为了追求协同效应，比如与欧莱雅在资源、渠说念、营销等方面的分享，以及产业链分享。除了新基金投过的「LAN兰」这类技俩外，还有环保可降解包装材料类技俩——欧莱雅自身行动行业疏导者，需要进步ESG水平，率先践行环保理念，扫尾包材竣工环保化和降解化。此外，咱们生物医药小组投资的一些技俩，其时期可行动好意思妆居品所需的功能性因素，这类契机比比皆是，娟秀领航基金也可掩盖。这类基金的特色是围绕财务投资东说念主与行业战术投资东说念主的策略，进行产业整合性布局，同期拓宽退出渠说念：一方面协同能让被投企业成为欧莱雅的供应商、客户或配合资伴，提高见服从并加速增长；另一方面也提供了潜在退出通说念。

李云瑶:临了一个问题，长坡厚雪消耗赛说念耐久有契机，然则昔时两年也实在是天图历史上投资技俩数目和金额最少的两年，将来 3-5 年，您更看好哪些细分赛说念？

冯卫东: 好的，刚才已对宏不雅层面作念了较多陈诉。天图近两年投资次数较少，与IPO退出勾引力着落关系——昔时盲池基金受LP追捧，但面前召募社会老本难度加大，因此咱们在探索不依赖IPO的投资模式，策略转型期间不会大干快上。

但咱们时刻热心将来趋势，可作念轮廓性总结：“消耗小冰河期”下，消耗者预算更紧，第一个趋势是性价比/质价比。餐饮行业虽惨淡，但仍有快速崛起的新品牌，多为众人化、圭表化的快餐类性价比品牌，其他门类也访佛——无法扫尾大互异化时，质价比是关键。消耗者不再为噱头试错，这与日本失意30年出现优衣库、无印良品等性价比品牌的律例一致。

第二个趋势是小确幸消耗。消耗者保守后规避买房、成婚等决策，但仍需神色价值，小确幸类消耗兴起：献技阛阓握续增长、微度假/左近游火热、东南亚小众海岛游受宽宥，这些都属于神色价值消耗。

鲍师父即是小确幸消耗——不是闲居早餐，而是偶尔犒劳我方的采选，连香港东说念主都来深圳购买。这亦然强居品力给品牌带来的强盛竞争力。

第三个趋势是自我完善消耗：将来不信服下，消耗者倾向“投资我方”。如健康消耗包括户外、体重不休、健康食物/功能食物等，咱们投资的益生菌类品牌也成长得很好因医学跨越而爆发；还有学问付费等“自我充电”类消耗，将来后劲大。总结为三大趋势：性价比、小确幸、自我完善。

这些趋势麇集时期跨越带来了知晓的契机：咱们的生物医药基金投资高技术含量技俩；银发经济中，第一代有钱、受训诫的中产老东说念主兴起，电动轮椅、左点骨传导助听器等品类增长快。除体重不休外，睡觉居品增长也快。

综上，三大标的麇集时期跨越，将来消耗仍有大都契机亮点与投资空间。

李云瑶: 您以为将来几年内，消耗阛阓会有“回暖信号“吗？判断阛阓是否回暖，您有哪些不雅察维度？

冯卫东：天然有。由近及远来看，率先是咱们已投企业的增长与利润弘扬——这是最径直的感知，咱们每年会屡次汇注财报，能实时捕捉变化。更直不雅的是线下场景：购物中心东说念主流量回升、东说念主们快意外出消耗，诠释消耗信心在好转。

迂覆信号则来自宏不雅预备，这些是旨趣性的先行预备：比如休闲率，若居高不下，寰球会防患于未然、严慎消耗；收入增长率亦然中枢因素，径直决定消耗景气度。还有些综合预备，比如公考热降温，意味着阛阓契机增多，东说念主才更快意进入企业而非体制。此外，社零总数增长率若快于GDP增长，诠释消耗活力回升——这代表旯旮储蓄倾向着落、旯旮消耗倾进取升，而现时社零增速可能慢于GDP，诠释更多资源投向了科技创新研发，AI翻新也带动各行业加大研发参预。

现时各行业都有填塞的研发参预空间，光是AI激发的翻新，就带来了大都颠覆性的参预契机。（作家 | 谢璇，裁剪 | 房煜）

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